高盛:美股还没见底,未来几周可能还会下跌

  • 日期:04-03
  • 点击:(1147)


本文从编辑魏宇翔开始,他是“信息贵宾”应用程序曹泽熙的作者。欢迎下载“信息贵宾”立即见证历史。

引言:尽管高盛认为S&P 500指数将在年底达到3000点,但本周的反弹并不意味着底部。

目睹美国股市以历史上最快的速度跌入熊市,新一轮的美国皇冠疫情迅速蔓延,美国国会和美联储多次直接向市场注入数万亿美元.

所有高盛的客户都在问:市场底部出现了吗?新一轮牛市开始了吗?

高盛的回答是否定的:

从战略上来说,我们认为市场可能会在未来几周下跌。

在本周早些时候快速上涨18%之后,高盛首席股票策略师大卫科斯汀表示,本周最常见的投资者问题是:“新一轮牛市开始了吗?”

通常,这个问题会得到积极的回应。目前,市场似乎恢复了对未来的信心,对冲基金的净杠杆比率急剧上升和卖出/认购比率急剧下降就是证明。

高盛公司说:

从战略上来说,S&P 500指数有望在2020年底升至3000点,受益于经济和企业收益从第二季度的低谷反弹。

我们预计股票风险溢价会下降,估值会上升。

但从战术上讲,我们认为市场在未来几周可能会下跌,并提醒投资者不要在短期内仓促行事。

01

熊市可能还没有结束

从历史上看,熊市可能还没有结束。

自19世纪中叶以来,熊市从高峰到低谷的中间时间是17个月,没有熊市在3个月内结束。

同样,历史也表明,在熊市期间,市场可能会强劲反弹。例如,在最近的金融危机中:

2008年9月至12月,标准普尔500指数经历了6次反弹,幅度超过9%,持续1至6个交易日,有些反弹高达19%。然而,市场直到2009年3月才真正触底。

高盛首席经济学家简哈齐乌斯认为,尽管从战术角度来看他很谨慎,但他也强调S&P 500指数通常在触底后一个月表现最佳,接下来几个月的涨幅高于平均水平。

他指出,在过去40年的熊市或近熊市调整中,S&P 500指数经历了8次底部,下个月的中值回报率为15%。接下来1-3个月和3-6个月的回报率都是5%。

02市场触底的三个信号

高盛认为市场是否触底取决于三个因素:

首先,疫情是否得到控制。

目前,市场对美国疫情的发展仍存在分歧。一些投资者认为病毒将在几周内得到控制,而另一些人则认为在开发和测试疫苗的过程中,人们的正常生活可能会受到一年以上的影响。疫情的不确定性仍然存在,高盛认为扩大市场估值的逻辑很难建立。

其次,财政和货币政策是否有效。

高盛表示,美国国会本周通过的财政刺激法案不仅规模庞大,而且目标明确。美联储最近的非常规措施大大降低了企业债券全面崩溃的风险。然而,尽管决策者愿意“不惜一切代价”使用所有可用的工具是显而易见的,但只有时间才能证明这些措施能够在多大程度上应对这一流行病的经济影响。

第三,头寸和流动性。

由于基本面没有改善,科斯汀主要关注投资者的头寸,并以此作为衡量抛售压力是否放缓以及股市是否触底的指标。最近几周,高盛(Goldman Sachs)强调,美国股市信心指数(该指数结合了9个股票头寸指标)已跌至-1.4标准偏差,在本轮周期的其他回调中,这一标准偏差通常在-2至-3之间。本周,该指数升至-0.7,表明未来将有更多抛售。

03支持美国股票回购还有用吗?

在过去11年美国股市的牛市中,股票回购是支撑股价上涨的最重要因素之一。

然而,美国经济活动已经停止,美国股票回购也在下降。

正如科斯汀明确警告的,除了投资者的资本流动,美国公司的回购活动也会减少

更糟糕的是,随着更多上市公司现金流的崩溃,股票回购变得越来越不现实。

此外,尽管美国国会通过了一项2万亿美元的财政刺激法案,但对美国股票回购也有限制。高盛认为这笔钱不会用于股票回购。

科斯汀警告说:

在过去几年里,美国股票的最大买家实际上是上市公司本身。随着回购的减少,我们相信股票会有更高的波动性和更低的估值。

下载“信息VIP”

现场见证历史

'数据-惰性=' 1 '数据-高度=' 256 '数据-宽度=' 256 '宽度=' 256 '高度='自动'

阅读全文后单击“查看” ' dat a-惰性='1 '数据-高度='55 '数据-宽度='53 '宽度='53 '高度='自动' 066

——